中宏網(wǎng)北京3月9日電（記者王鏡榕）“紐約股市3月9日開(kāi)盤(pán)出現(xiàn)暴跌，隨后跌幅達(dá)到7%上限，觸發(fā)了自1987年設(shè)立熔斷機(jī)制以來(lái)的第2次熔斷。”中宏觀察家、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書(shū)記、國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員王晉斌近日接受本網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，截至當(dāng)天收盤(pán)，道指數(shù)下跌2013.76點(diǎn)，收于23851.02點(diǎn)，跌幅為7.79%。全球股市絕大多數(shù)也出現(xiàn)了大幅度的下跌，引發(fā)似乎要爆發(fā)金融危機(jī)的恐慌。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員王晉斌

　　以淡定的心態(tài)看待國(guó)際資本市場(chǎng)的重挫

　　中宏網(wǎng)記者：近期，新冠肺炎在世界范圍有蔓延趨勢(shì)，引發(fā)各界擔(dān)憂，在此背景下，國(guó)際資本市場(chǎng)也有了重挫的令人擔(dān)憂的跡象，您對(duì)此怎么看？

　　王晉斌：應(yīng)以淡定的心態(tài)看待國(guó)際股市的重挫，要明確此次股市重挫導(dǎo)火索的性質(zhì)：OPEC的代表沙特與非OPEC代表的俄羅斯就原油產(chǎn)量與價(jià)格達(dá)不成一致意見(jiàn)，進(jìn)而沙特采取了伯川特成本競(jìng)爭(zhēng)的策略來(lái)競(jìng)爭(zhēng)原油國(guó)際市場(chǎng)份額。由于原油是生產(chǎn)成本，對(duì)國(guó)際油企，尤其是開(kāi)采型油企來(lái)說(shuō)是重大利空，但從增長(zhǎng)角度來(lái)看，成本下降是好事。另一個(gè)相關(guān)事實(shí)是全球疫情的蔓延，100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)或多或少都出現(xiàn)了新冠肺炎病毒感染案例。美國(guó)及其他國(guó)家股市重挫主要是沙特的原油價(jià)格戰(zhàn)略在新冠病毒疫情和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不樂(lè)觀的背景下出現(xiàn)了放大式的沖擊。

　　以淡定的心態(tài)看待國(guó)際股市的重挫，還要明確美國(guó)股市重挫的自身原因。依據(jù)WIND的數(shù)據(jù)，美國(guó)股市在經(jīng)濟(jì)預(yù)期不甚樂(lè)觀的情況下，一年多點(diǎn)的時(shí)間上漲約7856點(diǎn)，道指2018年12月28日盤(pán)中最低點(diǎn)21712.53上升到2020年2月14日盤(pán)中最高點(diǎn)29568.57點(diǎn)，上升幅度達(dá)到了36.18%。與此相對(duì)的市盈率（PE）2019年12月31日標(biāo)普500、納斯達(dá)克和道瓊斯市盈率（TTM）分別為21.35、30.95和19.82。大跌后的2020年3月9日的標(biāo)普500、納斯達(dá)克和道瓊斯市盈率分別為23.79、34.92和22.07，這個(gè)數(shù)據(jù)也比2015-2018年的三者PE的年均值22.55、34.13、20.03略高一些。美國(guó)股市本身的PE處于一個(gè)相對(duì)比較高的位置，美國(guó)市場(chǎng)上本身就存在做空的大機(jī)構(gòu)（比如橋水等），在原油價(jià)格大幅下跌的同時(shí)，引發(fā)了市場(chǎng)進(jìn)一步做空的動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致美國(guó)股市出現(xiàn)了大幅的下挫。

　　以淡定的心態(tài)看待國(guó)際股市的重挫，應(yīng)明確其不會(huì)帶來(lái)整體性的流動(dòng)危機(jī)。股指期貨的重挫確實(shí)會(huì)帶來(lái)保證金的補(bǔ)充以及相應(yīng)的倉(cāng)位變化，但這是特定類型的投資者的行為，特定投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在全球貨幣政策如此寬松的條件下，出現(xiàn)整體流動(dòng)性危機(jī)的概率不大。

　　以淡定的心態(tài)看待國(guó)際股市的重挫，須明確股市的重挫并沒(méi)有傳遞到外匯市場(chǎng)。全球外匯市場(chǎng)主要幣種之間的匯率保持很小的常態(tài)波動(dòng)，說(shuō)明股指的暴跌更多是由于油企價(jià)值重估直接引發(fā)的。

　　以淡定的心態(tài)看待國(guó)際股市的重挫，要明確股市重挫不會(huì)實(shí)質(zhì)性快速影響居民和整體企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿。不可否認(rèn)，股權(quán)市值暫時(shí)下降會(huì)提高企業(yè)杠桿率，除非出現(xiàn)持續(xù)性的大跌才會(huì)影響企業(yè)抵押借貸。同時(shí)，美國(guó)居民的債務(wù)償還能力是改善的，家庭債務(wù)償還比例自次貸危機(jī)以來(lái)是下降的。

　　以積極的心態(tài)看待中國(guó)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)

　　中宏網(wǎng)記者：與國(guó)際疫情蔓延成為鮮明對(duì)比，中國(guó)因?yàn)榉揽氐昧Γ谑澜绶秶锍蔀榭箵粢咔榈闹袌?jiān)力量，且取得令世界尊重的成績(jī)。目前疫情得到有效控制，而且復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也不乏可圈可點(diǎn)之處，您對(duì)近期中國(guó)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)怎么看？

　　王晉斌：道指一日跌逾2000點(diǎn)，創(chuàng)12年來(lái)最大當(dāng)日跌幅，但富時(shí)中國(guó)A50期指卻一枝獨(dú)秀，當(dāng)日漲超1%。這說(shuō)明資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的當(dāng)下經(jīng)濟(jì)狀態(tài)和發(fā)展前景是積極看待的。同時(shí)，中國(guó)股市的總體平穩(wěn)也是此刻的優(yōu)勢(shì)：上證指數(shù)在過(guò)去近一年始終圍繞2800點(diǎn)中樞上下10%左右波動(dòng)。這充分說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)這樣一個(gè)點(diǎn)位的價(jià)值是認(rèn)同的：沒(méi)有經(jīng)歷大漲的泡沫，也就沒(méi)有發(fā)生大跌的理由。

　　中國(guó)金融已經(jīng)進(jìn)入高質(zhì)量實(shí)質(zhì)性開(kāi)放階段。隨著注冊(cè)制、信息披露制度和退出制度的實(shí)施和強(qiáng)化，資本市場(chǎng)制度建設(shè)進(jìn)入新階段，越來(lái)越朝著成熟的市場(chǎng)方向推進(jìn)，會(huì)吸引越來(lái)越多的國(guó)際投資者參與。

　　但中國(guó)資本市場(chǎng)存在一個(gè)始終沒(méi)有很好解決的重大問(wèn)題：大股東的減持行為。如果不能進(jìn)一步約束、規(guī)范大股東的減持行為，大股東套現(xiàn)行為決定了中國(guó)股市難以存在走出“長(zhǎng)牛”的概率。應(yīng)該抓住這個(gè)時(shí)機(jī)，推出約束大股東通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持公司股份最高比例總體限制的相關(guān)政策，其余的股份采用協(xié)議減持，讓上市公司大股東樹(shù)立長(zhǎng)期做好企業(yè)的理念，也保護(hù)了小股東的利益。

　　這次中國(guó)A50期指的表現(xiàn)，已經(jīng)說(shuō)明了人民幣資產(chǎn)至少成為試探性的國(guó)際性避險(xiǎn)資產(chǎn)。如果我們把握機(jī)遇，以保護(hù)中小投資者為主線，深化資本市場(chǎng)制度改革，人民幣資產(chǎn)將變?yōu)閷?shí)實(shí)在在的國(guó)際性避險(xiǎn)資產(chǎn)，中國(guó)股市也會(huì)有“笑傲股海”的日子。

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